人民幣升值除了能使航空公司獲得匯兌收益外，由于航油進(jìn)口價(jià)格下降以及租賃成本降低，航空公司也將有所受益。據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算，人民幣每升值1%，對(duì)三大航空每股收益的提升分別為：南航0.03元，東航0.03元，國(guó)航0.02元。

　　然而就目前來(lái)看，如果按照TTM整體法計(jì)算，整個(gè)航空板塊的市盈率已經(jīng)高達(dá)118倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于A股市場(chǎng)25倍的市盈率水平。即使人民幣升值10%，對(duì)于受益最大的南航來(lái)說(shuō)，每股收益最多提升3毛錢(qián)，行業(yè)的市盈率依然遠(yuǎn)高于市場(chǎng)水平。顯然，在資金爆炒下，航空板塊估值已經(jīng)處在較高位置。

　　對(duì)于另一個(gè)升值受益行業(yè)——造紙業(yè)來(lái)說(shuō)，受升值影響，國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的進(jìn)口紙漿和廢紙等原材料價(jià)格將有所下降，這將有利于企業(yè)降低成本。與此同時(shí)，升值也將減少造紙?jiān)O(shè)備的進(jìn)口價(jià)格，降低生產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而提高企業(yè)的盈利能力。不過(guò)由于進(jìn)口紙張的價(jià)格也將相應(yīng)下降，會(huì)對(duì)部分國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)產(chǎn)生沖擊。據(jù)長(zhǎng)城證券估算，若人民幣升值3%，造紙行業(yè)總成本將下降0.96%；若升值5%，行業(yè)總成本將下降1.60%。

　　與航空業(yè)股價(jià)一路高歌相比，造紙板塊的漲幅要緩和許多，年初至今累計(jì)漲幅為16.57%，4月至今漲幅為8.64%，市盈率為28.5倍。盡管估值尚處低位，但是由于市場(chǎng)對(duì)于短期人民幣升值的預(yù)期減弱，近期板塊出現(xiàn)了部分回調(diào)，一些已經(jīng)獲利的資金也存在離場(chǎng)的可能。

　　從題材演進(jìn)的時(shí)間來(lái)看，造紙、航空等升值類(lèi)板塊還會(huì)有反復(fù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。不過(guò)由于市場(chǎng)已經(jīng)掀起一波升值概念的炒作，隨著預(yù)期被不斷消化，未來(lái)的調(diào)整也將在所難免。