產(chǎn)量保持快速增長。4月,造紙行業(yè)完成機制紙及紙板產(chǎn)量845萬噸,同比增長13.6%,環(huán)比略有下降;前4 個月共完成機制紙及紙板產(chǎn)量3128萬噸,同比增長19.3%,增速明顯高于去年全年12.1%的增速。

    箱板紙產(chǎn)量持續(xù)快速增長。從分品種來看,衛(wèi)生用紙原紙產(chǎn)量增長最快,但是與當前A 股上市公司聯(lián)系較小,因此我們關(guān)注較少;其次,目前箱板紙增速也持續(xù)保持較快增長,前4 月增長28.7%,4 月同比增長24.1%,產(chǎn)量與上月基本持平;再次是未涂布書寫紙,前4 月產(chǎn)量同比增長11.9%,4 月同比增長13.8%,增速較上月擴大近一倍;增速最慢的為新聞紙,前4 月產(chǎn)量同比增長3.1%,4 月份同比增長4.4%,目前新聞紙需求恢復(fù)較慢,特別是數(shù)字媒體沖擊較大?？傮w來看,我們認為全年紙及紙板產(chǎn)量同比增速將呈現(xiàn)前高后期局面,主要是09 年上半年行業(yè)處于低谷,產(chǎn)量基數(shù)較低。

    國內(nèi)紙漿產(chǎn)量增長與進口木漿下降形成鮮明對比。4月,我國進口木漿98萬噸,同比下降17.7%,環(huán)比下降9.3%,前4個月木漿進口量同比下降9.2%;在進口量下降同時,進口價格持續(xù)攀升,4 月進口木漿單價744 美元/噸,環(huán)比上月增長3.4%,進口單價已經(jīng)連續(xù)11個月環(huán)比增速超過3%,目前進口單價已經(jīng)超過08年的歷史高點。國內(nèi)紙漿產(chǎn)量持續(xù)增長,4月達到198 萬噸,同比增長21.9%,產(chǎn)量也創(chuàng)下歷史新高。進口量下降以及國內(nèi)產(chǎn)量增加,主要是由于當前木漿價格處于高位,制漿行業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn),國內(nèi)木漿產(chǎn)能利用率明顯提高,從而廠商提高產(chǎn)能利用率降低進口。

    國際市場木漿價格持續(xù)走高降低了國內(nèi)木漿價格持續(xù)走低的可能性。近期,歐洲市場木漿價格持續(xù)走高,NBSK和BHKP報價名分別為945美元/噸、866美元/噸,均是超過08 年高點,隨著歐美造紙業(yè)復(fù)蘇,對木漿需求也將增加,近期智利地震等因素也推高了木漿價格,有消息稱2012 年后將有大量木漿產(chǎn)能投放,屆時將緩解供需矛盾。另外,日照森博年產(chǎn)100萬噸闊葉漿項目延后至2010 年第三季度開機,投產(chǎn)后可能會對闊葉漿價格產(chǎn)生一定沖擊。

    造紙行業(yè)景氣度處于較高水平,上半年行業(yè)業(yè)績同比大增沒有懸念,目前預(yù)增的公司業(yè)績增長幅度都在50%以上,行業(yè)估值也處于歷史低位。隨著木漿價格高漲,自制漿比例較高的公司將會成本優(yōu)勢將更加明顯。