造紙行業(yè)：紙種盈利出現(xiàn)暫時性分化

發(fā)布: 2012-3-15  |  來源: 國信證券

上周進口針葉漿均價為5,183 元/噸，闊葉漿均價為4,650 元/噸，均與上周持平；廢紙價格方面，除美廢8#上漲2.5%和11#下跌0.8%外，其他標號廢紙均與上周持平。由于今年前三個季度全球新投產(chǎn)漿廠較少，在需求不發(fā)生顯著變化的前提下，我們判斷年內(nèi)多數(shù)時間內(nèi)漿價將緩慢上升，但平均值難以達到上年水平。

以木漿為主要原料的各類紙種本周價格依然低位運行，白卡前期的提交效果暫未取得成效。而以廢紙為主要原料的新聞紙和工業(yè)包裝紙價格受成本影響仍維持在較高水平。

我們以紙價與原料價格的比值來大致反映紙種的毛利率。在兩個月原料庫存假設下，上周雙膠紙該比值繼續(xù)上升，銅版紙和白卡紙走平，而新聞紙與工業(yè)包裝紙下降，顯示雙膠紙的盈利能力正在增強，而其他紙種仍受供需不利的制約，尤其是銅版紙，其比值只有0.9 而處于微利甚至虧損狀態(tài)?；诖?，我們?nèi)远唐诳春靡晕幕垶橹饕a(chǎn)品的公司，包括博匯紙業(yè)和岳陽林紙。