傳統(tǒng)造紙產(chǎn)能過(guò)剩需求不振，短期內(nèi)難有改善。但作為剛性消費(fèi)品，高端木槳型生活用紙需求持續(xù)擴(kuò)大，供求狀況良好，龍頭企業(yè)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均。目前木漿價(jià)格仍在冰點(diǎn)徘徊，而生活用紙龍頭企業(yè)普遍擁有6個(gè)月以上原料庫(kù)存，整個(gè)下半年龍頭企業(yè)都將享有毛利率和業(yè)績(jī)的回升。我們認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素集中在品牌與營(yíng)銷渠道建設(shè)，未來(lái)市場(chǎng)增量將由龍頭企業(yè)瓜分。

　　包裝行業(yè)關(guān)注需求，抗周期消費(fèi)品增速最為穩(wěn)定

　　包裝原料價(jià)格下行，但下游需求分化。消費(fèi)電子和家電需求則增速緩慢，而作為抗周期消費(fèi)品的日化產(chǎn)品和食品飲料則保持長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)。在目前經(jīng)濟(jì)增速放緩的情形下，那些為日化食品巨頭供貨的消費(fèi)包裝龍頭業(yè)績(jī)更為確定。

　　溶解漿主題已過(guò)，投資時(shí)點(diǎn)未到

　　由于下游紡織業(yè)需求不振，溶解漿產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低，交投清淡。加上棉花庫(kù)存充足，短期內(nèi)價(jià)格不可能大幅上升，利潤(rùn)空間有限，下半年將不會(huì)有大的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。