本周造紙板塊跑贏大盤:本周造紙板塊上漲0.19%,同期滬深300指數(shù)下跌0.23%,板塊跑贏大盤0.42個(gè)百分點(diǎn)。其中擬合的8家造紙重點(diǎn)公司下跌0.5%,跑輸造紙板塊整體。

　　雙膠紙微跌,漿價(jià)維穩(wěn)、廢紙反彈:本周國(guó)內(nèi)雙膠紙下跌1.6%,國(guó)際涂布紙上漲2.5%;原材料方面,本周國(guó)內(nèi)木漿維穩(wěn),國(guó)際漿價(jià)延續(xù)下跌約1%,而廢紙止跌反彈,本周美廢上漲4.1%,日廢上漲1.9%。

　　產(chǎn)量延續(xù)下降、出口尚未恢復(fù),文化紙庫(kù)存下降:8月機(jī)制紙產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.6%,環(huán)比下降0.1%。國(guó)內(nèi)需求疲軟,7月凈出口也同比下降超過10%。8月紙漿產(chǎn)量環(huán)比上升8.3%,同比下滑3.7%,而7月紙漿、廢紙進(jìn)口量環(huán)比、同比均回升。8月文化紙庫(kù)存下降,當(dāng)前主要紙種庫(kù)存仍在合理水平之上。

　　需求不振,上半年輕工行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)8%,凈利潤(rùn)下降34%:上半年輕工行業(yè)業(yè)績(jī)下滑,營(yíng)收同比增長(zhǎng)8%,凈利潤(rùn)同比下降34%(上市公司數(shù)據(jù))。其中造紙行業(yè)凈利潤(rùn)下滑81%,但生活用紙子行業(yè)產(chǎn)能釋放推升營(yíng)收增長(zhǎng)20%,漿價(jià)下跌促使盈利反彈37%;包裝、票據(jù)印刷受下游需求沖擊凈利潤(rùn)分別下降43%、18%,煙標(biāo)印刷增長(zhǎng)穩(wěn)定;家具、玩具受出口影響增速放緩,但具品牌、渠道優(yōu)勢(shì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高于行業(yè)。

　　看好文具、玩具、包裝、生活用紙,推薦齊心文具(002301)、星輝車模(300043)、永新股份、恒豐紙業(yè)(600356):造紙行業(yè)由于供需關(guān)系短期內(nèi)未現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,維持“中性”評(píng)級(jí),但生活用紙子行業(yè)需求空間大,產(chǎn)能釋放加速,建議重點(diǎn)關(guān)注;此外看好處于快速成長(zhǎng)期的文具行業(yè),出口將迎旺季且內(nèi)銷逐步拓展的玩具行業(yè)及下游需求較為穩(wěn)定的塑料包裝行業(yè)。美國(guó)地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)向好,家具出口期待回暖,具有品牌、渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益,建議予以關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷;2、出口回升低于預(yù)期