【紙漿期貨的概念】

紙漿期貨(Futures)與紙漿現(xiàn)貨完全不同，紙漿現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨(商品)，紙漿期貨主要不是貨，而是以紙漿為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。因此，這個(gè)標(biāo)的物是紙漿。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個(gè)月之后，三個(gè)月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。投資者可以對(duì)期貨進(jìn)行投資或投機(jī)。

【紙漿期貨的交易特征】

1、雙向性：期貨交易與股市的一個(gè)最大區(qū)別就期貨可以雙向交易，期貨可以買多也可賣空。價(jià)格上漲時(shí)可以低買高賣，價(jià)格下跌時(shí)可以高賣低買。做多可以賺錢，而做空也可以賺錢，所以說(shuō)期貨無(wú)熊市。(在熊市中，股市會(huì)蕭條而期貨市場(chǎng)卻風(fēng)光依舊，機(jī)會(huì)依然。)

2、費(fèi)用低：對(duì)期貨交易國(guó)家不征收印花稅等稅費(fèi)，唯一費(fèi)用就是交易手續(xù)費(fèi)。國(guó)內(nèi)三家交易所手續(xù)在萬(wàn)分之二、三左右，加上經(jīng)紀(jì)公司的附加費(fèi)用，單邊手續(xù)費(fèi)亦不足交易額的千分之一。(低廉的費(fèi)用是成功的一個(gè)保證)

3、杠桿作用：杠桿原理是期貨投資魅力所在。期貨市場(chǎng)里交易無(wú)需支付全部資金，國(guó)內(nèi)期貨交易只需要支付5%保證金即可獲得未來(lái)交易的權(quán)利。由于保證金的運(yùn)用，原本行情被以十余倍放大。假設(shè)某日銅價(jià)格封漲停(期貨里漲停僅為上個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的3%)，操作對(duì)了，資金利潤(rùn)率達(dá)60%(3%÷5%)之巨，是股市漲停板的6倍。(有機(jī)會(huì)才能賺錢)

4、機(jī)會(huì)翻番：期貨是“T+0”的交易，使您的資金應(yīng)用達(dá)到極致，您在把握趨勢(shì)后，可以隨時(shí)交易，隨時(shí)平倉(cāng)。(方便的進(jìn)出可以增加投資的安全性)

5、大于負(fù)市場(chǎng)：期貨是零和市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)本身并不創(chuàng)造利潤(rùn)。在某一時(shí)段里，不考慮資金的進(jìn)出和提取交易費(fèi)用，期貨市場(chǎng)總資金量是不變的，市場(chǎng)參與者的盈利來(lái)自另一個(gè)交易者的虧損。在股票市場(chǎng)步入熊市之即，市場(chǎng)價(jià)格大幅縮水，加之分紅的微薄，國(guó)家、企業(yè)吸納資金，也無(wú)做空機(jī)制。股票市場(chǎng)的資金總量在一段時(shí)間里會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，獲利總額將小于虧損額。(零永遠(yuǎn)大于負(fù)數(shù))

一、紙漿的概念與分類

紙漿是以植物纖維為原料，經(jīng)丌同加工斱法制得的纖維狀物質(zhì)，是造紙工業(yè)的主要原材料。

紙漿根據(jù)原材料的來(lái)源可劃分為木漿、非木漿和廢紙漿。由木材為原料，利用化學(xué)、機(jī)械戒二者結(jié)合的制造

木漿多用于生活用紙及文化用紙領(lǐng)域;由非木材纖維制成的紙漿，如竹子、禾草等，被稱為

非木漿，非木漿多用于制作生活用紙;由二次回收的廢紙重新制成紙漿統(tǒng)稱廢紙漿，廢紙漿多用于包裝用紙的制造

漂針漿和漂闊漿的應(yīng)用

木漿主要用于生產(chǎn)生活用紙(衛(wèi)生紙、餐巾紙等)、雙膠紙(A4紙、筆記本、圖書(shū)內(nèi)頁(yè)等)、銅版紙(廣告頁(yè)面、畫(huà)冊(cè)等)、白卡紙(高級(jí)紙盒、商品表襯等)。

生產(chǎn)過(guò)程中，造紙企業(yè)將針葉漿、闊葉漿和化機(jī)漿按一定比例混合后制成丌同產(chǎn)品

二、紙漿供需情況

全球紙漿剔除廢紙漿的供需近幾年保持穩(wěn)定，2017年紙漿供應(yīng)需求均在1.8億噸左右。2017年我國(guó)紙漿消耗總量10051萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)2.59%。木漿3152萬(wàn)噸，占紙漿消耗總量31%，其中進(jìn)口木漿占21%、國(guó)產(chǎn)木漿占10%;廢紙漿6302萬(wàn)噸，占紙漿消耗總量63%，其中用進(jìn)口廢紙制漿占21%、用國(guó)產(chǎn)廢紙制漿占42%;非木漿597萬(wàn)噸，占紙漿消耗總量6%，其中稻麥草漿占2.5%、竹漿占1.6%、葦(荻)漿占0.7%、蔗渣漿占0.9%、其他非木漿占0.3%。

據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)調(diào)查資料，2017年全國(guó)紙漿產(chǎn)量7949萬(wàn)噸，其中木漿產(chǎn)量1050萬(wàn)噸，占比13.2%，廢紙漿產(chǎn)量6302萬(wàn)噸，占比79.2%(國(guó)內(nèi)廢紙漿產(chǎn)量4021萬(wàn)噸，進(jìn)口廢紙?jiān)系脻{2308萬(wàn)噸)，非木漿產(chǎn)量597萬(wàn)噸，占比7.5%。

近年來(lái)，中國(guó)漂針漿消費(fèi)量穩(wěn)定在800萬(wàn)噸左右。由于政策及林地資源限制，我國(guó)漂針漿產(chǎn)能較少，供給主要依靠進(jìn)口;中國(guó)漂闊漿生產(chǎn)量和消費(fèi)量逐漸增長(zhǎng)，2017年消費(fèi)量超過(guò)1600萬(wàn)噸。

漂針漿主要進(jìn)口于歐洲、俄羅斯、北美南美等緯度高的國(guó)家;闊葉漿進(jìn)口基本來(lái)自低緯度國(guó)家，如印尼、巴西。

三、國(guó)內(nèi)紙漿下游情況

據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)調(diào)查資料，2017年全國(guó)紙及紙板生產(chǎn)企業(yè)約2800家，全國(guó)紙及紙板生產(chǎn)量11130萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)2.53%。消費(fèi)量10897萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)4.59%，人均年消費(fèi)量為78千克(13.90億人)。2008～2017年，紙及紙板生產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率3.77%，消費(fèi)量年均增長(zhǎng)率3.59%。

四、紙漿上下游情況

1.上游原料

木漿原料分為闊葉木和針葉木。

常用的針葉木制漿材種有：斯堪的納維亞松、輻射松、南方松、紅杉、小千松、雪松、鐵杉、白松即白云杉、黑杉、道格拉斯松、落葉松、香脂冷松、高山冷杉等。

常用的闊葉木制漿材種有：桉木、相思木、楊木、樺木、楓木等。

我國(guó)森林覆蓋率較低，僅為22.2%，低于31%的世界平均水平。而人均森林面積僅為世界人均水平的26%，只有0.15公頃，在全世界233個(gè)國(guó)家和地區(qū)中排名146位。我國(guó)森林生產(chǎn)力低，森林每公頃蓄積量?jī)H有平均水平的69%，人工林每公頃蓄積量?jī)H為52.76立方米，同時(shí)枯損量巨大，達(dá)每年1.18億立方米。目前我國(guó)可采林地面積僅占13%，可采蓄積僅占23%。因這種資源稟賦造成的木材資源相對(duì)缺乏，使得木漿行業(yè)發(fā)展從根源上受到限制。對(duì)比世界上的大型紙漿企業(yè)所依托國(guó)家的資源稟賦，我國(guó)無(wú)論從整體森林覆蓋率上，還是人均森林面積上，都遠(yuǎn)低于芬蘭、俄羅斯、巴西、瑞典、印尼、加拿大、智利這些世界上主要紙漿生產(chǎn)國(guó)，國(guó)內(nèi)木漿行業(yè)發(fā)展具有明顯資源天花板。由于原料的缺乏，導(dǎo)致我國(guó)木漿主要進(jìn)口依存度長(zhǎng)期居高不下。

2.下游需求

紙漿下游主要分為文化紙、包裝紙、生活用紙及特種紙。

文化紙是指用于傳播文化知識(shí)的書(shū)寫(xiě)、印刷紙張，多為資訊傳遞、文化傳承所用，主要包括未涂布印刷紙、涂布印刷紙、新聞紙三大類。典型的未涂布印刷紙包括雙膠紙、書(shū)寫(xiě)紙、輕型紙、SC紙、靜電復(fù)印紙和打印紙等。涂布印刷紙則主要包括輕量涂布紙和銅版紙等品種，其中銅版紙消費(fèi)比例占涂布文化紙90%以上。

包裝用紙指用于包裝目的的一類紙的統(tǒng)稱，一般用于下游家電、日化、食品飲料、卷煙等行業(yè)產(chǎn)品的外包裝。包裝紙的主要紙種包括瓦楞紙、箱板紙、白板紙和白卡紙等。其中，箱板紙和瓦楞紙則多用于家電包裝和日化包裝等領(lǐng)域，白板紙和白卡紙常用于包裝香煙、食品、醫(yī)藥品和化妝品領(lǐng)域。

生活用紙主要是根據(jù)使用場(chǎng)景來(lái)劃分的，生活用紙一般為日常生活場(chǎng)景中的使用紙張。從生活用紙細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，廁用衛(wèi)生紙為生活用紙的最主要產(chǎn)品。

特種紙是將不同的纖維利用抄紙機(jī)抄制成具有特殊機(jī)能的紙張，例如單獨(dú)使用合成纖維，合成紙漿或混合木漿等原料，配合不同材料進(jìn)行修飾或加工，賦予紙張不同的機(jī)能及用途，例如：生活用、建材用、電氣制品用、工業(yè)過(guò)濾器用、機(jī)械工業(yè)用、農(nóng)業(yè)用、信息用、光學(xué)用、文化藝術(shù)用、生化尖端技術(shù)用等等，只要是用于特殊用途的紙材，全部統(tǒng)稱為特種紙。

文化紙、生活用紙及部分包裝紙的主要原料是木漿，而大部分包裝紙的主要原料為廢紙漿。具體如下：

五、上期所漂針漿期貨基本情況

1.期貨合約(征求意見(jiàn)稿)

2.交割細(xì)則

交割單位：漂白硫酸鹽針葉木漿(以下簡(jiǎn)稱漂針漿)期貨合約的交割單位為每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單重量(風(fēng)干重)20噸，交割應(yīng)當(dāng)以每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。

交割質(zhì)量規(guī)定：交割品的抗張指數(shù)、耐破指數(shù)和撕裂指數(shù)等三個(gè)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合或優(yōu)于QB/T1678-2017《漂白硫酸鹽木漿中針葉木漿》中的針葉木漿一等品質(zhì)量規(guī)定，具體的指標(biāo)抗張力大于87%，耐破大于5%，撕裂大于8%，交割漂針漿應(yīng)當(dāng)是交易所認(rèn)可的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的指定品牌的正品漿。

交割商品的包裝與堆放：

1)每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的漂針漿應(yīng)當(dāng)是同一生產(chǎn)廠生產(chǎn)、同一品牌的正品漿商品組成。

2)用于交割的漂針漿，應(yīng)當(dāng)符合交易所認(rèn)可的生產(chǎn)廠生產(chǎn)的指定品牌商品的包裝要求，每件漿包外包裝應(yīng)明顯標(biāo)出用以識(shí)別的產(chǎn)品名稱等信息。

3)到庫(kù)漂針漿應(yīng)該包裝完整、清潔。指定交割倉(cāng)庫(kù)在驗(yàn)收時(shí)應(yīng)當(dāng)對(duì)整批交割商品進(jìn)行檢查，如發(fā)現(xiàn)有明顯受潮、霉變、污染、破損嚴(yán)重等影響使用的情況，予以拒收，不得用于交割。

4)到庫(kù)商品中，如遇包裝鐵絲斷裂或散塊商品，應(yīng)當(dāng)重新打包，用規(guī)定的鐵絲捆扎緊固，方可用于交割。包裝費(fèi)用由貨主承擔(dān)。

5)用于交割的漂針漿每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的標(biāo)的實(shí)物應(yīng)當(dāng)按貨位堆放，以500噸為一個(gè)堆放貨位。

交割商品必備單證：

1)國(guó)產(chǎn)商品：應(yīng)當(dāng)提供交易所指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具的檢驗(yàn)證書(shū)以及生產(chǎn)廠出具的產(chǎn)品質(zhì)量證明書(shū)等材料，經(jīng)交易所審定合格為有效。

2)進(jìn)口商品：應(yīng)當(dāng)提供交易所指定檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)出具的檢驗(yàn)證書(shū)、與實(shí)物一致的進(jìn)口貨物報(bào)關(guān)單、海關(guān)代征增值稅專用繳款書(shū)、原產(chǎn)地證書(shū)(產(chǎn)地證明書(shū))、產(chǎn)品質(zhì)量證明書(shū)等材料，經(jīng)交易所審定合格為有效。

溢短和磅差：漂針漿交割以實(shí)測(cè)風(fēng)干重計(jì)重，每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的實(shí)物溢短不超過(guò)±5%，重量誤差不超過(guò)±1%。

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單有效期：

1)用于實(shí)物交割的國(guó)產(chǎn)漂針漿有效期限為生產(chǎn)年份的第二年的最后一個(gè)交割月份，超過(guò)期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨并注銷。

2)用于實(shí)物交割的進(jìn)口漂針漿應(yīng)當(dāng)在到港日起六個(gè)月內(nèi)入庫(kù)，有效期限為到港日的第二年的最后一個(gè)交割月份，超過(guò)期限的轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨并注銷。

交割結(jié)算價(jià)：漂針漿期貨的交割結(jié)算價(jià)為該合約最后5個(gè)有成交交易日的成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。

交割費(fèi)用及交割倉(cāng)庫(kù)：交易所另行公布